سه محور اصلاحات در بورس تهران

گروه بورس– محبوبه مغانی: فشارهای بین‌المللی بر عرصه اقتصادی کشور از یکسو و تاثیرات تصمیمات متخذه از سوی مردان اقتصادی کشور درخصوص مسائلی چون نرخ ارز، سود بانکی، نرخ خوراک پتروشیمی‌ها، کیفی‌سازی پالایشگاه‌ها و بهره مالکانه از سوی دیگر، شتاب بیشتری به سیر نزولی حرکت شاخص بورس تهران داد تا به این واسطه بسیاری از سرمایه‌گذاران در این فضای پرریسک حاکم بر بازار سرمایه رفتن را به ماندن ترجیح دهند. آنهایی هم که در این بازار مانده‌اند، به امید بهبود اوضاع بورس، فعلا نظاره‌گر افت شاخص شده‌اند.

مطالبات هفت‌گانه بورس از دولت

گروه بورس - مسعودرضا طاهری: اولین روز کاری هفته جاری در حالی با رشد 91 واحدی شاخص همراه شد که این سومین روز کاری اتراق دماسنج بازار سهام در کانال 64 هزار واحد است. روز گذشته شاخص کل با توجه به حرکت افزایشی خود از دقایق ابتدایی معاملات در نهایت به رقم 64 هزار و 932 واحدی رسید. در معاملات دیروز 536 میلیون سهم به ارزش 1005 میلیارد ریال در بیش از 44 هزار دفعه داد و ستد شد.

شاخص قیمت را به بورس برگردانید!/حقیقتی تلخ بهتر از یک دروغ شیرین است

شاخص کل بورس نیز همان گلوله برفی است که هر چه می رود تحت تأثیر سودهای نقدی تقسیمی شرکت ها بزرگتر می شود و حتی این روزها هم که در سراشیبی قرار گرفته و هر روز با آب شدن سرمایه سهامداران نزول به کانال های پایین تر را تجربه می کند، حرکتی مطابق با میزان کاهش قیمت سهام را ندارد

"دروغ مانند برف است که هرچه آن را بغلتانند بزرگتر می شود." شاخص کل بورس نیز همان گلوله برفی است که هر چه می رود تحت تأثیر سودهای نقدی تقسیمی شرکت ها بزرگتر می شود و حتی این روزها هم که در سراشیبی قرار گرفته و هر روز با آب شدن سرمایه سهامداران نزول به کانال های پایین تر را تجربه می کند، حرکتی مطابق با میزان کاهش قیمت سهام را ندارد. چراکه سودهای نقدی شرکت ها مانع از آن می شود که این نماگر واقعیت های موجود در بازار را به خوبی نشان دهد. بطوریکه نحوه محاسبه اشتباه و نادرست این شاخص منجر به بروز آسیب هایی می شود که می تواند در بلندمدت آثار مخربی را بر بدنه بازار وارد سازد.

به گزارش بورس نیوز، فرمول محاسباتی این نماگر در حالی چندان نمایان گر واقعیت های موجود در بازار نیست که برای بررسی خوب بودن اوضاع بورس باید مشخص کرد که عملکرد خوب بازار سهام با چه ملاک هایی سنجیده می شود؟

در گام نخست باید شاخص های عملکرد بورس را تعریف کرد تا در گام بعدی بتوان با استفاده از آن قیاسی درست را انجام داد.

در این رابطه ساده ترین و ابتدایی ترین شاخص عملکرد بورس، شاخص کل است که به وضوح می توان دید که خیلی وقت ها گمراه کننده عمل می کند.

اما چرا این اعتقاد وجود دارد که شاخص کل بورس اغواکننده است و سهامداران و سرمایه گذاران را به آدرس غلط راهنمایی می کند؟

ادعای اینکه شاخص بازده نقدی و قیمت یا همان TEDPIX گمراه کننده است را می توان چنین بیان کرد که اکثریت جامعه سهامداران و بازیگران بازار سرمایه برای پی بردن به برآیند کلی وضعیت بازار به این شاخص می نگرند و هنگامی که اکثر نمادهای قابل معامله با کاهش قیمت مواجه است، نماگر مذکور نه تنها منفی نیست، بلکه با افزایش نیز همراه می شود. این امر بیانگر این است که شاخص کل بورس به سهامداران و سرمایه گذاران آدرس غلط می دهد. از این رو شاخص بازده نقدی و قیمت به هیچ وجه نمی تواند نشان دهنده رفتار و جو روانی و احساسات واقعی حاکم بر بازار باشد.

آنچنان که اکثر قریب به اتفاق سرمایه گذاران و سهامداران موافق انتشار شاخص قبلی یعنی شاخص بازده قیمتی یا TEPIX که سال های گذشته اعلام می شده، هستند و اعتقاد دارند در شاخص بازده قیمتی احساسات واقعی بازار بیشتر خودنمایی می کند تا شاخص بازده نقدی و قیمت.

این روند گمراه کننده به ویژه در مقاطع خاصی از سال همانند فصل برگزاری مجامع عادی سالیانه شرکت ها و افزایش فرآیند تقسیم سود نقدی آنها شدت بیشتری به خود می گیرد. عرضه های اولیه به ویژه در شرکت های مشمول اصل 44 قانون اساسی نیز که طی حدود هشت سال اخیر اجرایی شده، از دیگر مواردی است که موجب متورم شدن شاخص کل می شود تا بزرگ نمایی این نماگر نسبت به وضعیت واقعی بازار را بیشتر شاهد باشیم.

در بیان مهمترین عامل چرایی این موضوع بایستی به آثار ناشی از رسوب سود نقدی در رقم این نماگر اشاره کرد که از زمان انتشار شاخص TEDPIX و طی سنواتی که این نماگر محاسبه شده با انباشت مبالغ سود تقسیمی شرکت ها در مجامع آنها، شاخص همانند گلوله برفی شده که هرچه آن را می غلتانند، بزرگتر می شود!

بطوریکه فرمول محاسباتی شاخص کل به دلیل اعمال میزان سودهای نقدی تابعی اکیداً صعودی است و به دلیل اینکه سود نقدی شرکت ها هیچگاه منفی نمی شود، حتی چنانچه قیمت سهام تمام شرکت های قابل معامله در بورس صفر شود، این نماگر باز هم عددی مثبت و بزرگتر از صفر خواهد بود.

این در حالی است که شاخص ها در تمام دنیا حرکتی سینوسی دارند، در نتیجه تصور برگشت آن در هر مقطعی منطقی بوده و برخلاف شاخص فعلی بورس نمی توان رشد آن را مداوم و پایدار تلقی کرد. علاوه بر اینکه میزان بازدهی شاخص مذکور و بازدهی واقعی سهامداران و سرمایه گذاران تفاوت زیادی دارند.

اینجاست که تغییر فرمول محاسباتی شاخص کل که پیش از این برای بالا نشان دادن میزان رشد و بازدهی بورس اقدامی مؤثر بوده، اما این ترفند امروز به دلیل آنکه نمی تواند به خوبی وضعیت ارزش بازار را به درستی بیان کند، دیگر کارایی لازم را ندارد و بهتر است برای این امر که در حال حاضر به معضلی برای بورس بدل شده، شاخص های متنوع و کاراتری طراحی گردد. همانند آنچه که در دنیا انجام شده و از میان تمام شاخص های مختلفی که طراحی گردیده، امروزه بهترین آنها توسط سرمایه گذاران و رسانه ها رصد می شود که از جمله این نماگرها می توان به شاخص داوجونز، کک، دکس، اس اند پی، نیکی و فوتسی اشاره کرد.

اما باید از خودمان بپرسیم دلیل معروف شدن این شاخص ها چیست؟

پاسخ این سوال واضح است. چراکه این نماگرها نماینده واقعی تری از احساس بازار و فعالان آن هستند. هرچند شاخص هایی هم که نسبت به نماگرهای مذکور گم نام مانده اند و کمتر مورد توجه رسانه ها و سرمایه گذاران قرار می گیرند، اما کاربردهای خود را نیز دارند.

نتایج به دست آمده از نظرسنجی اخیر بورس نیوز هم گواه این مطلب است که عمده فعالان بازار سرمایه موافق بازگشت شاخص بازده قیمتی هستند تا ذینفعان و مسئولان وضعیت بازار را بهتر درک کنند. بطوریکه از میان بیش از 4600 رأی ارایه شده بیش از 85 درصد نظرات با بازگشت شاخص قیمتی موافق هستند و تنها کمتر از 15 درصد معتقدند اعلام این نماگر چندان در درک بهتر بازار توسط فعالان و بازیگران آن اثرگذار نیست و شاید دلیل آن را بتوان در این امر دانست که انتقاداتی هم به فرمول شاخص مذکور وجود دارد.

از این رو به نظر می رسد یک راهکار اساسی جهت حل این مشکلات اعلام شاخص های متنوع باشد. به عنوان مثال اعلام شاخص هایی همچون شاخص سهام شناور آزاد، 50 شرکت فعال تر، 30 شرکت بزرگ و یا طراحی شاخص براساس تعداد سهامداران خرد می تواند در این زمینه مفید باشد. ضمن اینکه شاید بتوان شاخصی طراحی کرد که مقدار آن بر مبنای مابه التفاوت تغییرات قیمت سهام و سود نقدی تعیین شود تا به عنوان مثال اگر شرکت ها 2500 واحد سود تقسیم کردند و قیمت ها 2000 واحد افزایش یابد، شاخص به ازای مابه التفاوت آنها یعنی 500 واحد تغییر کند و بازدهی سرمایه گذاران نیز بهتر نمایش داده شود.

در پایان گفتنی است اعلام شاخص های متنوع این مزیت را دارد که به مرور زمان فعالان بازار شاخص بهتر را بر می گزینند و انباشت سودهای نقدی در شاخص کل همانند آنچه تاکنون وجود داشته، به اشتباه سرمایه گذاران را در بالا نشان دادن میزان بازدهی سرمایه گذاری در بورس به گمراهی نمی کشاند؛ چراکه طبق یک مثال آفریقایی حقیقتی تلخ بهتر از یک دروغ شیرین است .....

کانون کارگزاران منفعلانه عمل می کند/برگزاری جلسه کانون با وزیر اقتصاد

مدیران و فعالان کانون کارگزاران با توجه به تجربه و آگاهی خود در حوزه بازار سرمایه می توانند اطلاعات با اهمیتی را در خصوص فرصت ها و چالش های موجود در این بازار در اختیار این وزارتخانه قرار دهند.

کانون کارگزاران در حالی به عنوان یکی از ارکان اصلی بازار سرمایه به شمار می رود و جمعیت عظیمی از شرکت های کارگزاری و کارگزاران را در خود جای می دهد که با وجود تداوم روند منفی در بورس طی یکسال اخیر، از سوی این کانون هیچ اقدام اساسی همچون برگزاری جلسات بحث و گفتگو با شرکت های کارگزاری و متولیان بازار سرمایه پیرامون بررسی دلایل روند نزولی شکل گرفته و چاره اندیشی برای رفع مشکلات موجود مشاهده نشده است. به عبارت بهتر می توان گفت کانون کارگزاران طی این مدت بسیار منفعلانه عمل کرده که دلایل این امر نیز خود جای سوال دارد.

در همین ارتباط، نایب رییس سابق کانون کارگزاران در گفتگو با خبرنگار بورس نیوز عنوان کرد: اگرچه دولت فعلی با شعار احترام به کانون های صنفی همچون کانون کارگزاران شروع به کار کرد، اما تاکنون پس از گذشت یکسال و نیم فعالیت دولت یازدهم هیچ جلسه ای میان وزیر اقتصاد و کانون کارگزاران مبنی بر بحث و گفتگو پیرامون چالش های موجود در بورس و مشکلات شرکت های کارگزاری برگزار نشده و پس از پیگیری های متعدد مدیران کانون مقرر شده تا این هفته  جلسه ای با وزیر اقتصاد برگزار شود. این در حالی است که در زمان آغاز به کار دولت یازدهم وزیر اقتصاد جلسه ای با کانون نهادهای سرمایه گذاری داشته است.

شاهین چراغی افزود: کانون از لحاظ قانون دارای جایگاه حقوقی است، اما به دلیل بی توجهی متولیان امر، این نهاد بسیار منفعل عمل می کند.

حال آنکه مدیران و فعالان کانون کارگزاران با توجه به تجربه و آگاهی خود در حوزه بازار سرمایه می توانند اطلاعات با اهمیتی را در خصوص فرصت ها و چالش های موجود در این بازار در اختیار این وزارتخانه قرار دهند.

وی به وضعیت شرکت های کارگزاری اشاره کرد و اظهار داشت: تصمیمات خلق الساعه و دفعتی دولتمردان و مجلسی ها در حالی موجب شروع روند نزولی در بورس شده که تداوم این روند طی زمان طولانی موجب خروج سرمایه گذاران از این بازار شده است. به گونه ای که به نظر می رسد شرایط کنونی حتی تحلیل های انجام شده توسط مجموعه های کارگزاری می تواند در پی یک تصمیم ناگهانی دولت برهم بریزد و اکنون نیز در پی حاکمیت روند منفی در بورس شرکت های کارگزاری در وضعیت مناسبی به سر نمی برد.

این کارشناس بازار سرمایه به رشد نرخ سود سپرده های بانکی و تبعات منفی آن بر بورس اشاره کرد و گفت: کسب بازدهی بدون ریسک 30 درصدی از سپرده گذاری در بانک ها موجب ترغیب سهامداران جهت تزریق نقدینگی به بازار پول شده است. هرچند که صنعت بانکداری کشور نیز در بحران به سر می برد و ورشکستگی بانک ها چندان دور از ذهن نیست.

چراغی افزود: ساختار اقتصادی کشور و وضعیت بازار سرمایه در حالی نامناسب ارزیابی می شود که تداوم آن منجر به توقف فعالیت 50 درصد از شرکت های کارگزاری فعال در بورس خواهد شد و در شرایط کنونی بخش عمده ای از معاملات بورس توسط تعداد محدودی از شرکت های کارگزاری انجام می شود و درآمدهای ناشی از کارمزد معاملات در جیب این عده می رود.

چراغی در خاتمه به معافیت مالیاتی سپرده گذاری در بانک ها و در مقابل پرداخت مالیات از سوی سهامداران متضرر بورس اشاره کرد و اظهار داشت: سهامداران و فعالان بازار سرمایه در حالی هزینه فرصت کسب بازدهی مثبت 30 درصدی ناشی از عدم سپرده گذاری در بانک ها را متحمل می شوند که از سرمایه گذاری های خود در بورس زیان شناسایی می کنند و می بایست مالیات بر زیان پرداخت کنند. این امر تنها موجب ترغیب هرچه بیشتر سهامداران جهت تزریق نقدینگی به بازار پول می شود و به نظر می رسد متولیان بازار سرمایه و دولت می بایست اقدام اساسی جهت کاهش نرخ سود سپرده های بانکی انجام دهند.

رشد 30 درصدی پرتفوی بیمه دانا در 10 ماهه اول سال جاری

بیمه دانا در طول 18 ماه گذشته موفقیت های خوبی در برخی از شاخص ها به دست آورده که بی شک ناشی از همکاری تیمی مدیران، کارکنان و شبکه فروش با مدیریت ارشد شرکت بوده و خواستار تداوم این همکاری ها در جهت تحقق برنامه ها و سیاست های عالی شرکت شد .

پرتفوی بیمه دانا در 10 ماهه اول امسال حدود 30 درصد رشد کرده است.

به گزارش بورس نیوز به نقل از روابط عمومی بیمه دانا، رضا جعفری در جمع همکاران و نمایندگان شعب آمل و ساری افزود : با توجه به وضعیت کسب وکار بیمه طی 10 ماهه اول سال جاری رشد پرتفوی مطلوب است .

وی گفت : بیمه دانا در طول 18 ماه گذشته موفقیت های خوبی در برخی از شاخص ها به دست آورده که بی شک ناشی از همکاری تیمی مدیران، کارکنان و شبکه فروش با مدیریت ارشد شرکت بوده و خواستار تداوم این همکاری ها در جهت تحقق برنامه ها و سیاست های عالی شرکت شد .

جعفری در ادامه اظهار داشت: بیمه دانا در این مدت موفق شده چند شاخص را مدیریت کرده و به سطح مطلوب برساند. ابتدا حفظ جایگاه شرکت از نظر سطح توانگری مالی است که شاخص بسیار مهمی است . موفقیت بعدی ارتقای رشد 30 درصدی پرتفوی در طول 10ماه اول سال جاری است که با توجه به نرخ تورم ، رشد مناسبی محسوب می شود.

عضو هیات مدیره بیمه دانا، ارتقای سطح حقوق و دستمزد و افزایش سطح رفاه همکاران و نیز اهتمام به شفاف سازی صورت های مالی را از عوامل دیگر موفقیت این شرکت بر شمرد و خواستار توجه جدی تر به بحث وصول مطالبات که تهدیدی بزرگی برای شرکت های بیمه تلقی می شود ، شد و بر استمرار شفاف سازی صورت های مالی جهت اتخاذ تصمیمات درست تاکید کرد.

وی با تحلیل وضعیت بازار بیمه کشور و استان مازندران گفت : از مجموع کل حق بیمه تولیدی در این استان حدود 34 میلیارد تومان آن مربوط به بیمه دانا است که انتظارمی رود با توجه به امکانات ، تعداد شبکه فروش و شعب استان و نیز وجود ظرفیت های بالای بیمه ای در این استان به ویژه در بخش بیمه های خرد اعم از بیمه های زندگی و حوادث انفرادی و بدنه اتومبیل شاهد وضعیت مطلوب تری برای پایان سال مالی در این استان باشیم و همکاران این استان بتوانند با تلاش و اهتمام جدی تر میزان رشد حق بیمه تولیدی را به میانگین کشوری ارتقاء دهند.

عضو هیات مدیره بیمه دانا در ادامه به اهتمام مدیر عامل و اعضای هیات مدیره شرکت مبنی بر تهیه نقشه راه و تدوین اهداف، راهبردها و سیاست ها برای پیشبرد بهینه شرکت اشاره و اظهار امیدواری کرد تا قبل از پایان سال برنامه های سال آتی شرکت تصویب و توسط معاونت های متبوع ابلاغ گردد.

وی همچنین بر لزوم تهیه و تدوین بودجه عملیاتی و فروش برای کلیه مناطق ، شعب و شبکه فروش اشاره نمود و گفت : برای سال آتی مبنای ارزیابی تمامی مناطق ، شعب و شبکه فروش میزان دستیابی به بودجه های ابلاغی خواهد بود.

جعفری در پایان با اشاره به وجود ظرفیت های فنی و حرفه ای و نیرو های دلسوز در بیمه دانا ابراز امیدواری که سال 1394 سال شکوفائی و سال عبور از تمامی مشکلات خواهد بود.