اقبال به خرید یونیت صندوق ها در روزهای پایانی سال/کاهش نرخ سود بانکی از دریچه صندوق های سرمایه گذاری

به طور کلی از آنجا که صندوق های سرمایه گذاری با درآمد ثابت، عمده منابع خود را در قالب سپرده های بانکی نگهداری می کنند قاعدتاً کاهش نرخ های سود سپرده ها روی سود قابل پرداخت صندوق ها به دارندگان یونیت های سرمایه گذاری هم تاثیر گذار خواهد بود؛ لیکن این تأثیرگذاری با تأخیر زمانی صورت می گیرد.

معمای کاهش نرخ سود بانکی بالاخره با توافق بانک ها و تأیید شورای پول و اعتبار حل شد تا در نهایت این ریسک اثرگذار بر بورس نیز تا حدی زیادی سایه سنگین خود را از سر صنایع و البته بازار سرمایه کنار بزند. زیرا کاهش دو درصدی نرخ سود سپرده در وهله اول حداقل در کوتاه مدت اثر روحی و روانی مثبتی بر بازار خواهد گذاشت و می تواند منجر به تغییر جهت سرمایه‌گذاری ها به سمت بورس شود.

به گزارش بورس نیوز، شورای پول و اعتبار نیز در شرایطی هفته گذشته توافق بانک ها بر سر کاهش دو درصدی نرخ سود سپرده ها را تأیید کرد که این مصوبه ابعادی فراتر از شبکه بانکی دارد و می تواند افزون بر کاهش ریسک متحمل بر بورس، از جنبه ای دیگر بر وضعیت بازار سهام اثرگذار باشد.

در توضیح بیشتر این موضوع بایستی به این نکته اشاره کرد که این توافق در حالی از امروز توسط بانک ها اجرایی می شود که هنوز معلوم نیست تصویب نرخ 18 درصدی سود بانکی چه اثری بر صندوق های سرمایه گذاری خواهد داشت؟ چراکه برخی صندوق های سرمایه گذاری نرخ سود تضمین شده و متناسب با نرخ سود بانکی دارند که مسلماً با اصلاح نرخ سود سپرده های بانکی بایستی منتظر تعدیل سود تضمین شده صندوق های سرمایه گذاری فعال در بازار سرمایه نیز بود.

در همین راستا و برای بررسی بیشتر موضوع و اثرات احتمالی این توافق به گفتگو با مدیرتامین مالی و مدیریت دارایی شرکت تأمین سرمایه کاردان پرداختیم که شرح این گفتگو در ادامه آمده است.

اسداله جلال آبادی در خصوص آثار کاهش دو درصدی سود بانکی بر صندوق های سرمایه گذاری اظهار داشت:‌ به طور کلی از آنجا که صندوق های سرمایه گذاری با درآمد ثابت، عمده منابع خود را در قالب سپرده های بانکی نگهداری می کنند قاعدتاً کاهش نرخ های سود سپرده ها روی سود قابل پرداخت صندوق ها به دارندگان یونیت های سرمایه گذاری هم تاثیر گذار خواهد بود؛ لیکن این تأثیرگذاری با تأخیر زمانی صورت می گیرد. به عبارتی ممکن است پیش بینی های جدید صندوق ها از سودهای پرداختی به دارندگان یونیت تغییر کند که متولیان امر صندوق ها قاعدتاً به مروز زمان به مشتریان خود اطلاع رسانی می کنند.

وی در خصوص اینکه آیا این مصوبه حجم ابطال واحدهای سرمایه گذاری صندوق ها را به صورت چشم گیری افزایش خواهد داد یا خیر، گفت: در این رابطه نمی توان به صراحت نظر داد. در حال حاضر عمده صندوق های با درآمد ثابت منابع خود را از طریق سیستم بانکی جمع آوری می کنند و همواره مشتری برای این گونه صندوق ها وجود خواهد داشت. به عبارتی بخش زیادی از مشتریان این صندوق ها، خرد هستند و انتظار نمی رود با تغییر نرخ ها تغییر استراتژی بدهند.

وی افزود:‌ در عین حال حتماً در ترکیب دارایی های مشتریان بزرگ این گونه صندوق ها تغییراتی رخ می دهد و ممکن است ترجیح دهند با تغییر رو به پایین نرخ ها به سمت بازارهای موازی حرکت کنند. در حال حاضر و با توجه به نرخ تورم موجود در جامعه و نیز وضعیت بازارهای موازی، انتظار نمی رود در کوتاه مدت تغییری در روند این صندوق ها به لحاظ کاهش تعداد مشتریان رخ دهد. لیکن در میان مدت می توان شاهد تغییر روند و خروج بخش نه چندان زیادی از منابع این صندوق ها بود. در حال حاضر بازار تشنه دریافت سود سپرده و این نوع از صندوق ها است و جایگاهی بهتر حداقل تاکنون مشاهده نکرده است.

این کارشناس بازار سرمایه تأکید کرد:‌ در عین حال برای مشتریان خرد وضعیت دیگری برقرار است و این افراد نمی توانند با منابع اندک خود به سراغ سایر بازارها بروند و یا تخصص لازم را برای این نوع کارها ندارند. لذا همواره با خروج برخی، برخی دیگر جایگزین می شوند. تصور من این است برآیند این موضوع خیلی به کاهش منابع صندوق ها حداقل در کوتاه مدت نمی انجامد. نکته مهم دیگر این است که این صندوق ها همواره مزیت های بهتری برای دارندگان یونیت ها نسبت به بانک ها و سپرده گذاری در سپرده ها ایجاد می کنند و افراد زیادی که آشنایی حداقلی با این نوع صندوق ها داشته باشند در هر حالتی ترجیح می دهند یونیت بخرند و حتی ممکن است سپرده بانکی خود را ابطال و به صندوق ها واریز کنند. به عبارتی جابجایی منابع از بانک ها به صندوق ها که قبلاً هم رخ داده، تشدید می شود.

جلال آبادی ادامه داد:‌ در حال حاضر علیرغم کاهش اندکی در نرخ سود برخی صندوق های درآمد ثابت فعال در بازار، سقف برخی صندوق ها پر شده و نمی توانند مشتری جدید بپذیرند. این موضوع نشان می دهد عطش بازار برای این نوع صندوق ها هنوز هم زیاد است.

وی در پاسخ به این سوال که آیا نرخ سود تضمینی صندوق های سرمایه گذاری نیز به تبعیت از سود بانکی کاهش خواهد یافت؟، اظهار داشت: نکته اول اینکه عمده این صندوق ها سود تضمین شده ندارند. به عبارتی بیشتر آنها صندوق های با پیش بینی سود و البته دارای ضامن نقدشوندگی اصل وجه هستند. در برخی موارد اندازه این صندوق ها به حدی بزرگ است که بانک ها نمی توانند ضامن سودآوری شوند و دلیلی هم ندارد این کار را بکنند. نرخ سود پرداختی این صندوق ها قاعدتاً با تغییر نرخ های سود سپرده های بانکی کاهش می یابد؛ اما باید توجه داشت این صندوق ها از جمله مشتریان بزرگ سپرده ای بانک ها هستند و از نرخ های ترجیحی سود سپرده بانک ها برخوردار می شوند و قاعدتاً مشتریان صندوق ها سودی به مراتب بهتر و بالاتر از سپرده گذاری در بانک ها عایدشان خواهد شد. ضمن اینکه مزیت عمده این صندوق ها امکان ابطال در هر زمان و به هر میزان و بدون وجود نرخ شکست است که مزیت عمده ای است که در سپرده های بانکی به ندرت یافت می شود.

مدیرتامین مالی و مدیریت دارایی شرکت تأمین سرمایه کاردان در خصوص اینکه این عوامل تا چه اندازه بر افزایش فشار فروش سهام و روند معاملات در بازار موثر است؟، گفت: با توجه به حجم نقدینگی موجود در جامعه که این روزها با نزدیک شدن به ایام پایانی سال افزایش بیشتری نیز یافته و می یابد، به نظر می رسد هم بازار سهام و هم بازار صندوق های با درآمد ثابت مکان های مناسبی برای جذب آن باشند. در مجموع با کاهش نرخ سود سپرده های بانکی و انتظاراتی که از تورم برای سال آینده و سال های بعد می رود، می توان پیش بینی نمود افزایش بیشتری در قیمت های فعلی اکثر سهام بازار، که البته ارزنده تر هستند، رخ دهد. دلیل این موضوع افزایش احتمالی نسبت پی به ای بازار است که البته بخشی از آن رخ داده است.

وی در خاتمه سخنان خود تأکید کرد: نکته مهم دیگر این است که انتظار پیش بینی های مناسب تر برخی شرکت ها از سودآوری های سال آتی می رود و بر این اساس شاخص کل بورس اوراق بهادار می تواند به روند رشد خود که عمدتاً متأثر از برخی بخش های پیشرو است، ادامه دهد. در عین حال باید توجه داشت که شرایط برخی از شرکت ها کماکان تغییر نکرده و انتظار رشد سودآوری آنها واقعاً با ابهام روبرو می باشد و این موضوعی است که باید توجه خاصی به آن داشت.