"غیرت سهامداران عمده ام آرزوست..."

برای بستن کف قیمتی بازار کافی است با سهامداران بزرگ بازار سرمایه وارد مذاکره شده و کف قیمتی سهام بزرگ بازار را در محدوده ارزش حداقلی کنونی که بسیار کمتر از ارزش جایگزینی است، ببندند و آن وقت ملاحظه خواهند کرد که فروش خرد بازار چگونه توسط خود بازار مدیریت خواهد شد.

پیرو درج مقاله در خصوص "محتمل ترین سناریوی حرکت شاخص کل در افق پیش رو" در دو هفته گذشته و پیش بینی حرکت بازار در کانال خنثی (Sideway) در محدوده حداقل 62 هزار واحد و حداکثر 70 هزار واحد، علیرغم نفوذ اندک شاخص به سطح پائین کانال، شاهد برگشت موقت بازار هستیم و این موضوع با عدد شاخص RSIکه دیروز (دوشنبه) در محدوده حداقلی 12.5 واحد قرار داشت زنگ قطعی برگشت را زده بود.

بنا بر گزارش بورس نیوز سابقه تاریخی RSI یا شاخص قدرت نسبی نشان می دهد که در هیچ مقطعی در 10 سال گذشته در این سطوح قرار نداشته است. مگر در مقطعی خاص از دولت احمدی نژاد که قطعنامه های مکرر بر علیه کشور صادر می شد و هر لحظه احتمال حمله نظامی به کشور متصور بود. در حالی که شرایط امروز کشور از حیث سیاسی قابل مقایسه با گذشته نیست و شرایط اقتصادی نیز اگر چه بدلیل سیاستهای اقتصادی بی تدبیرانه پولی و مالی انقباضی دولت روحانی در رکود و محاق کامل قرار دارد، بتدریج بهبود خواهد یافت.

اما نکته ای که در این مقاله درصدد پرداختن به آن هستم چیز دیگری است و آن بی خیالی مفرط سهامداران عمده در شرایط کاهش شدید قیمت سهام به زیر ارزش ذاتی شرکت های بورسی است. در ادبیات مالی از رابرت شیلر آموخته ایم که وجود تلاطم و هیجان در بازارهای مالی سبب حرکت قیمت سهام به سطوح کمتر یا بیشتر از ارزش ذاتی می شود. با این وجود کف قیمتی سهام بایستی در یک سطح حداقلی بسته شود که همانا "ارزش جایگزینی" است. به عبارت دیگر کاهش قیمت سهام به سطوح پائین تر از ارزش جایگزینی بایستی با عکس العمل مناسب سهامداران عمده مواجه شود. امروز قیمت سهام ایران خودرو در محدوده تقریبی 200 تومان قرار دارد. تحت این شرایط ارزش بازار ایران خودرو به 2400 میلیارد تومان بالغ می شود که ارزش دلاری آن به حدود 750 میلیون دلار می رسد. حال سئوال بزرگ آن است که آیا شرکت ایران خودرو با حدود 300 شرکت ریز و درشت زیر مجموعه و همچنین دارائیهای ثابت قابل توجه و برند ارزشمند آن به کمتر از یک میلیارد دلار نیز نمی ارزد؟

این سئوال در مورد غول فولاد سازی کشور یعنی فولاد مبارکه که در محدوده تقریبی 100 تومان قرار دارد (قیمت پذیره نویسی) و یا غدیر که در محدوده 200 تومانی قرار دارد و ... نیز مطرح است. مطمئنا شرایط سخت اقتصادی موجود که ناشی از سیاست های پولی و مالی انقباضی بی رحمانه دولت است به پایان خواهد رسید و آنموقع برای خرید سهامداران حقوقی دیر خواهد بود.

در پایان پیشنهادی به سازمان بورس دارم و آن اینکه برای بستن کف قیمتی بازار کافی است با سهامداران بزرگ بازار سرمایه وارد مذاکره شده و کف قیمتی سهام بزرگ بازار را در محدوده ارزش حداقلی کنونی که بسیار کمتر از ارزش جایگزینی است، ببندند و آن وقت ملاحظه خواهند کرد که فروش خرد بازار چگونه توسط خود بازار مدیریت خواهد شد. البته این سیاست در مورد سهام متوسط و کوچک بازار نیز می تواند دنبال شود و اینگونه است که می گوئیم غیرت سهامداران عمده کجاست؟!!!

توجه داریم که قیمت دلار در روند افزایشی قرار دارد و این موضوع خود به افزایش بیشتر ارزش جایگزینی شرکتها منجر خواهد شد.

کارشناس ارشد بازار سرمایه