بررسی صنایع پیشرو در دوران پسا تحریم/ اثرگذاری کاهش نرخ سود سپرده بانکی بر بازار سرمایه

به نوعی هم رکود اقتصادی و هم پیش بینی کاهشی سودهای شرکت های بورسی باعث رکود بازار بورس شده و همچنین تا تغییری در سیاست های اقتصادی دولت مبنی بر خروج از رکود و افزایش سود آوری شرکت ها اعمال نگردد، روند معاملات بازار نیز تصحیح نخواهد شد.

با توجه به اینکه بازار سرمایه بخشی از اقتصاد کلان کشور است تا زمانی که در متغیرهای کلان اقتصادی تغییری ایجاد نشود نمی توان انتظار جهش و رشد قیمتی را داشت.

معاون امور سرمایه گذاری و توسعه کسب و کار شرکت سرمایه گذاری غدیر ضمن بیان این مطلب در گفتگو با خبرنگار بورس نیوز اظهار داشت: اگر در بخش کلان اقتصاد کشور علامت مثبتی مبنی بر خروج از رکود نبینیم قطعاً بازار سرمایه نیز جهشی نخواهد داشت، در بخش خرد نیز مثل شرکت های بورسی شاهد پیش بینی کاهشی سود هر سهم آنها نسبت به سال گذشته هستیم که این موضوع نیز به طور طبیعی در حجم معاملات بورس اثرگذار بوده و باعث ایجاد رکود در روند معاملات بازار سرمایه کشور شده است.

منصور کنعانی تاکید کرد: به نوعی هم رکود اقتصادی و هم پیش بینی کاهشی سودهای شرکت های بورسی باعث رکود بازار بورس شده و همچنین تا تغییری در سیاست های اقتصادی دولت مبنی بر خروج از رکود و افزایش سود آوری شرکت ها اعمال نگردد، روند معاملات بازار نیز تصحیح نخواهد شد.

وی افزود: این سیاست ها قطعا برجهت دهی بورس اثر می گذارد و در حال حاضر همه امیدواری ها بر این است که این تغییرات به زودی انجام گیرد و شرکت ها نیز رو به بهبود سودآوری رفته و بتوانند طرح ها و پروژه های خود را چه با سرمایه گذاری های خارجی و به صورت مستقیم، چه با تأمین مالی از طریق تسهیلات داخلی و خارجی، به نتیجه مطلوب برسانند.

کنعانی گفت: توجه بیش از حد دستگاه ناظر به عدد شاخص شاید لزومی نداشته باشد، بلکه مهمتر از آن حجم معاملات می باشد، ولی متأسفانه در حال حاضر حتی در روزهای مثبت بازار، حجم معاملات نسبت به سال های گذشته کاهش یافته که نشان از عدم رونق در معاملات فعالان بورس است.

این مقام مسئول در رابطه با صنایع پیشرو بعد از اجرایی شدن مفاد توافق انجام شده گفت: من هنوز هم مزیت نسبی کل صنایع کشور را نفت، گاز و پتروشیمی می دانم چرا که در این صنایع اگر سرمایه گذاری خارجی انجام شود با روند سودآوری مناسبی همراه خواهد شد و همچنین اگر در صنعت خودروسازی به صورت صحیح تأمین مالی صورت گیرد این صنعت هم می تواند پیشتاز صنایع فعال در بازار بورس باشد.

وی ادامه داد: اما از صنعتی مثل فولاد که وابسته به قیمت های جهانی بوده و پیش بینی این قیمت ها نیز کاهشی است، نمی توان انتظار رشد و تحرک چشمگیری داشت.

کنعانی در رابطه با تأثیر تزریق نقدینگی و کاهش سود بانکی در بازار سرمایه گفت: به نظر من نقدینگی از بازار خارج نشده چرا که اگر به حجم معاملات روزمره توجه کنیم، جمع حجم معاملات بورس، فرابورس و اوراق مشارکت نسبت به سال گذشته تغییر چندانی نداشته که نیازمند تزریق نقدینگی داشته باشد و در حال حاضر نیازمند ایجاد رونق در اقتصاد و شرکت های بورسی است تا حجم و ارزش معاملات به روال گذشته بازگردد.

همچنین اگر دولت نرخ سود سپرده بانکی را تغییر دهد از آنجایی که بازیگران اصلی بازار سرمایه به صورت حرفه ای فعالیت دارند تاثیر چشمگیری نخواهد داشت مگر اینکه این کاهش خیلی جذاب باشد، از طرفی سپرده گذاران اگر معتقد به سپرده بانکی باشند و با بورس و ریسک های آن آشنایی نداشته باشند نیز پول خود را از بانک با سود تضمین شده، به بازار سرمایه انتقال نخواهند داد.

این مقام مسئول در پایان اظهار داشت: هریک از این تغییرات (تزریق نقدینگی و کاهش نرخ سود بانکی) اجرایی شود تاثیری در روند بازار سرمایه نخواهد داشت به دلیل اینکه همه فعالان بازار سرمایه منتظرند تا اقتصاد کشور از رکود خارج شده و اثرات آن نیز در شرکت های مختلف پدیدار شود که به نظر من این اتفاق ممکن است از ابتدای سال 95 صورت پذیرد.

تعدیل منفی سود هر سهم شرکت

"شلیا" در صورت مالی 12 ماهه حسابرسی نشده سال جاری، سود هر سهم خود را 131 ریال اعلام کرده که نسبت به سال مالی گذشته 66 درصد کاهش داشته است.

شرکت مواد ویژه لیا که فردا، دوشنبه با توجه به پیغام مدیریت بازار آماده عرضه در بازار دوم فرابورس می باشد امروز اطلاعات سالانه منتهی به 31 مرداد سال جاری خود را منتشر کرد.

به گزارش بورس نیوز، "شلیا" در صورت مالی 12 ماهه حسابرسی نشده سال جاری، سود هر سهم خود را 131 ریال اعلام کرده که نسبت به سال مالی گذشته 66 درصد کاهش داشته است.

بر اساس این گزارش، شرکت مواد ویژه لیا که در تولید تیشوی روفینگ که از محل فایبر تولیدی کارخانه ونیز فایبر وارداتی صورت می پذیرد متمرکز است، برای سال مالی منتهی به 31 مرداد 95 مبلغ 272 ریال سود برآورد کرده و این در حالی است که در اولین پیش بینی سال 94 مبلغ 186 ریال سود برآورده کرده بود که طی این سال موفق به پوشش این مقدار نشد و با تعدیل منفی پیش بینی درآمد هر سهم به میزان 29.5 درصد روبرو شد.

با توجه به این اطلاعات و نظر برخی فعالان بازار سرمایه این شرکت که هنوز سهام آن عرضه نشده و به بازار نیامده، باید برای تعدیل منفی 29 درصدی متوقف شود!

محتمل ترین سناریوی حرکت شاخص کل در افق پیش رو

در مکاتب اقتصادی و مباحث سیاست گذاری اقتصادی، سیاست های ضدرکودی در مقایسه با سیاست های کنترل تورم در اولویت قرار دارد و به عبارت دقیق تر کنترل تورم در صورت عدم گسترش و تعمیق رکود پسندیده است و کنترل تورم به قیمت رکود در بخش های اقتصادی آنگونه که در حال حاضر در کشورمان شاهد آن هستیم، هنر نیست!

در کنار کاهش قیمت نفت، عدم کاهش مؤثر نرخ سود بانکی و ... مهمترین عامل تأثیرگذار بر وضعیت بازار سرمایه در شرایط کنونی سیاست انقباضی پولی و مالی سرسختانه ای است که دولت با هدف کنترل نرخ تورم و حتی کاهش آن تاسطح یک رقمی دنبال می کند.

وضعیتی که نه تنها شرایط سختی را در بازار سرمایه رقم زده، بلکه فضای کسب و کار را بطور بی سابقه ای به رکود تا حد تعطیلی کشانده است.

بر اساس گزارش بورس نیوز قدر مسلم آن است که کنترل نرخ تورم هدف والایی است که یک سیاست گذار اقتصادی باید دنبال کند، اما نه به قیمت نابودی کسب و کار در بخش های مختلف اقتصادی. به همین دلیل در مکاتب اقتصادی و مباحث سیاست گذاری اقتصادی، سیاست های ضدرکودی در مقایسه با سیاست های کنترل تورم در اولویت قرار دارد و به عبارت دقیق تر کنترل تورم در صورت عدم گسترش و تعمیق رکود پسندیده است و کنترل تورم به قیمت رکود در بخش های اقتصادی آنگونه که در حال حاضر در کشورمان شاهد آن هستیم، هنر نیست!

به هر صورت از بعد بنیادی بازار با سیاست تثبیت اقتصادی دولت در قالب سیاست انقباضی پولی و مالی سخت مواجه است و با توجه به برنامه تداوم سیاست جاری توسط سیاست گذاران اقتصادی(ملاقات اخیر هیئت دولت با رهبر معظم انقلاب) به نظر می رسد که باید شاهد یک دوره تثبیت در بازار سرمایه باشیم. اگر بخواهیم بدانیم که یک سیاست انقباضی سخت، چه بر سر بازار سرمایه یک کشور می آورد، وضعیت این روزهای بازار سرمایه کشور مثال عینی آن است، عکس این وضعیت را در شرایط سیاست انبساطی در پایان دولت احمدی نژاد شاهد بودیم.

در بعد تکنیکی، حرکت شاخص کل در شکست کانال نزولی و شکل گیری الگوی سه حمله (پس از توافق هسته ای) ناموفق عمل کرد و مجدداً به داخل کانال نزولی وارد شد و کماکان در کانال نزولی به سر می برد.

به نظر می رسد که اگر چه با تأیید توافق هسته ای در کنگره آمریکا یا وتوی آن توسط اوباما، شاهد رشد محدود شاخص خواهیم بود، اما به دلیل سیاست انقباضی پولی و مالی بیرحمانه کنونی نمی توان رشد پایداری را از شاخص انتظار داشت، زیرا بنیان های سودآوری شرکت ها در اثر سیاست های سرسختانه پولی و مالی انقباضی دولت بشدت صدمه دیده و سودآوری کوتاه مدت و میان مدت شرکت ها تخریب شده است.

تحت این شرایط محتمل ترین سناریو جهت حرکت شاخص کل، حرکت در یک محدوده معاملاتی یا رنج در محدوده حداقل 62 هزار واحد و حداکثر 70 هزار واحد است. این سناریو از آن جهت محتمل ترین ارزیابی می شود که تثبیت بازار در یک محدوده خنثی، پس از یک دوره رشد هیجانی تا سطح تقریبی 90 هزار واحد(دی ماه سال 92)، انتظاری واقعی می نماید.

بنابراین بایستی پس از نزدیک شدن به سطوح حداقلی در شاخص کل، منتظر حرکت های صعودی محدود و سپس نزول مجدد بود و بدین ترتیب بازار در یک محدوده خنثی حرکت خواهد کرد. بدیهی است پس از عبور شاخص کل از یکی از اضلاع پائین یا بالایی)کانال خنثی( قادر خواهیم بود در مورد مسیر جدید شاخص اظهار نظر کنیم که تا آن موقع تحلیل جدیدی ارائه خواهیم کرد.

نمودار شاخص کل در مقیاس هفتگی

تحلیل بنیادی شرکت ایران خودرو

بازار خودرو در سال جاری، راکدترین روزهای خود را تجربه خواهدکرد. رکود بازار خودرو در سال جاری دو دلیل عمده دارد، اول قیمت بالای خودرو ها نسبت به کیفیت آنها و انتظار مصرف کنندگان بابت کاهش قیمت خودرو به علت رفع تحریم ها. از سوی دیگر انتظار تولید خودرو های جدید با کیفیت بالاتر در نتیجه همکاری با شرکت های خارجی ،به این رکود دامن خواهد زد.

واحد مشاوره سرمایه­گذاری کارگزاری نهایت نگر

مرداد ماه 93

• نگاهی به شرکت

• عوامل بنیادی موثر بر شرکت

در سـال های اخیر دولت امریکا تحریم های جدیدی را علیه ایران بویژه در بخش صنعت خودرو تصویب کـرد کـه زمـان اجـرای آن 10 تیـر مـاه 1392 تعیین شده بود. بر اساس این تحریم ها فروش و تأمین کلیه مواد و قطعات در حوزه صـنعت خـودرو (سـبک و سـنگین) بـرای ایـران تحریم گردید از طرف دیگر موانع و مشکلات نقل و انتقال پول نیز به این معضل اضافه شد. پس از این بود که شرکت های خودروساز خارجی ارتباط خود را با صنعت خودرو ایران قطع کردند و با این کار زیانهـای مـالی زیـادی بـه صـنعت خودرو ایران وارد آمد. عدم تأمین منابع مالی مورد نیاز خودروسازان در چنین شرایطی موجـب تقویـت حلقـه باطـل عـدم نقـدینگی، تأمین مواد و قطعات، تولید و نهایتاً فروش گردید. علاوه بر موارد مذکور با منشأ تحریم، تصمیم گیری های ضد و نقیض مثـل حـذف پیمان سپاری ارزی، کشمکش بر سر قیمت گذاری خودرو، ضعف سیاست اقتصادی و رویدادهای مربوطه دستورالعمل قیمـت گـذاری خودرو و بازنگری چند باره آن، می رفت که وضعیت این صنعت را به آستانه اضمحلال بکشاند که خوشبختانه با عبور از تمـام شـرایط متلاطم و تهدیدآمیز، فضای این صنعت به ثبات و آرامش رسید.

در سال 93 صنعت خودرو ایران توانست پس از دو سال (سالهای 91 و 92 ) از بحران عبور نماید. مهمترین رویدادهای صنعت خودرو در سال 93 را میتوان « افزایش تولید »و« فراهم شدن مقدمات بازگشت خودروسازان خارجی » نام برد.

بازار خودرو در سال جاری ، راکدترین روزهای خود را تجربه خواهدکرد. رکود بازار خودرو در سال جاری دو دلیل عمده دارد، اول قیمت بالای خودرو ها نسبت به کیفیت آنها و انتظار مصرف کنندگان بابت کاهش قیمت خودرو به علت رفع تحریم ها .از سوی دیگر انتظار تولید خودرو های جدید با کیفیت بالاتر در نتیجه همکاری با شرکت های خارجی ،به این رکود دامن خواهد زد.

• خلاصه نکات کلیدی ترازنامه

در رابطه با اقلام ترازنامه ای نکات زیرقابل اهمیت می باشند:

· دارایی های جاری شرکت طی سالهای اخیر روند کاهشی داشته است که عمدتا ناشی از کاهش مطالبات شرکت می باشد . در سالهای اخیر دوره وصول مطالبات کاهش یافته است ونقدینگی بهبود پیدا کرده است .

· داراییهای غیر جاری شرکت تغییر قابل ملاحظه ای نداشته است .

· بدهیهای شرکت روند کاهشی داشته است که عمدتا ناشی از تسویه حسابهای پرداختنی وتسهیلات می باشد .

· زیان انباشته شرکت تا سال 92 درحال افزایش بوده است ولیکن قابل ذکر است در سال 93 شرکت قادر به پوشش کل زیان انباشته شرکت اصلی شده است.

• مقایسه نموداری

1. مقایسه 6 ساله فروش وبهای تمام شده

همانطور که مشاهده می شود در سال های 91 و 92 فروش و بهای تمام شده شرکت کاهش چشمگیری داشته است که ناشی از کاهش ناگهانی مقدار تولید وفروش می باشد.در سال 93به علت افزایش مقدارتولید وفروش وهمچنین افزایش نرخ ،بهبود پیدا کرده است.

2. نمودار مقایسه ای سود آوری شرکت

سودآوری شرکت در سالهای اخیر به علت تحریم ها وکمبود سرمایه در گردش روند کاهشی داشته است .در سال 92به علت افزایش بیشترنرخ محصولات نسبت به بهای مواد ،عملکرد شرکت تا حدودی بهبود یافته است و در سال 93نیز علاوه بر افزایش نرخ ،به علت بهبود شرایط سیاسی با افزایش مقدار فروش، سودآوری روند صعودی به خود گرفته است

عرضه 22 هزار تن محصولات فلزی در رینگ داخلی

19هزار تن وکیوم باتوم تولید شرکت های پالایش نفت بندر عباس و تبریز، 8 هزار تن لوب کات سنگین پالایش نفت بندرعباس و 800 تن گوگرد گرانوله پالایشگاه نفت تبریز دیگر محصولات معامله شده در تالار مذکور را تشکیل دادند.

بورس کالای ایران در روز شنبه مورخ 1394.06.14 و در بازار فیزیکی شاهد معامله 98 هزار و 860 تن انواع محصولات و به ارزش کل 1.104.343 میلیون ریال بود. در تالار محصولات صنعتی و معدنی، 110 تن سبد میلگرد 28تا14-A3 تولید مجتمع فولاد خراسان با قیمت پایه عرضه (13 هزار و 100 ریال) دادوستد شد. در گروه آلومینیوم نیز مجتمع آلومینیوم هرمزگان (هرمزال)، 5 هزار تن شمش یکهزار پوندی 99.75 را با نرخ 57 هزار و 60 ریال به فروش رساند.

بر اساس گزارش بورس نیوز، در تالار فرآورده های نفتی و پتروشیمی و در گروه قیر  19.144 تن انواع قیر شرکت های نفت جی و نفت پاسارگاد و به ارزش 158.350 میلیون ریال معامله گردید. گفتنی است که در این روز 19.540 تن انواع ماده پتروشیمیایی تولید مجتمع های پارس، کارون، خراسان، ذوب آهن اصفهان، تندگویان، جم، ایلام، مهر، بندر امام، اروند و شازند به روی تابلوی عرضه رفت، که از این میان معامله 7.254 تن محصول و به ارزش 94.836 میلیون ریال به ثبت رسید. از مهمترین مواد مورد معامله در این گروه می توان به سود کاستیک، استایرن منومر و انواع پلی اتیلن اشاره کرد. همچنین، 19 هزار تن وکیوم باتوم تولید شرکت های پالایش نفت بندر عباس و تبریز، 8 هزار تن لوب کات سنگین پالایش نفت بندرعباس و 800 تن گوگرد گرانوله پالایشگاه نفت تبریز دیگر محصولات معامله شده در تالار مذکور را تشکیل دادند.

شایان ذکر است که در تالار صادراتی، 39.120 تن انواع قیر شرکت های قیر آکام، اصفهان قیر، فرا شیمی روز، فومن شیمی گستر، معماران تجارت آفتاب (اقتصاد بین الملل تندیس)، شیمی تجارت نقش جهان، پالایش نگین سیاه آذربایجان و پترو تار کیمیا به همراه 50 تن عایق رطوبتی BPP تولید شرکت پایا پلیمر دنا توسط مشتریان خارجی خریداری شد.

همچنین، معامله 360 تن شکر سفید کارخانه قند فیروزکوه با نرخ پایه عرضه (21 هزار ریال) و به ارزش 7.560 میلیون ریال در تالار محصولات کشاورزی به ثبت رسید.

در ادامه، کارگزاری کالای خاورمیانه آمار معاملات محصولات فیزیکی در بورس کالای ایران در این روز به شرح فایل ذیل درآورده است:

آمار معاملات

در روز یکشنبه مورخ 1394.06.15 و در رینگ داخلی، 22.658 تن انواع تولیدات شرکت ملی صنایع مس ایران شامل سولفور مولیبدن، کنستانتره فلزات گرانبها، مس کاتد، مس کم عیار و مس مفتول، 19 هزار تن لوب کات شرکت های پالایش نفت تهران (تندگویان) و اصفهان، 49 هزار تن وکیوم باتوم شرکت های پالایش نفت بندر عباس، شیراز، تهران و اصفهان، 2.269 تن انواع ماده پتروشیمیایی مجتمع های تخت جمشید، پلی پروپیلن جم، شیراز و شازند، 40.900 تن انواع قیر شرکت های نفت جی، نفت پاسارگاد و پالایش نفت شیراز، 500 تن شمش یکهزار پوندی 99.7 مجتمع آلومینیوم هرمزگان (هرمزال)، 10 هزار تن شمش بلوم (150*150) 5SP به همراه 35 هزار تن تختال C از تولیدات مجتمع فولاد خوزستان، 1.115 تن سبد میلگرد 12 تا 20-A3 ذوب آهن اصفهان، یکهزار تن گوگرد گرانوله پالایش نفت تهران (تندگویان)، 6.895 تن انواع محصولات کشاورزی شامل برنج طارم، شکر سفید، ذرت دانه ای، گندم دورم و خوراکی، روغن خام آفتابگردان و سویا به روی تابلوی عرضه می رود.

در رینگ صادراتی نیز 440 تن قیر 6070 شرکت نگین گام پارس به همراه 240 تن عایق رطوبتی تولید شرکت دانا گام راهی تالار معاملات بورس کالای ایران خواهند شد. آمار کامل عرضه های روز یکشنبه به پیوست آمده است