ثشاهد

سه خبر را در دل خود دارد :
خبر اول افزایش سرمایه 50 درصدی ،خبر دوم فروش2.22 درصد بیمه پاسارگاد به نرخ 415 تومان که 35 ریال سودش را افزایش میدهد و خبر سوم رایزنی برای فروش زمین های باغ عالیخانی کرج
برای خرید مطمئن سهم باید از محدوده مقاومت 226-230تومان گذر کند .کف قیمت سهم نیز همان 200 تومان میباشد

پترول

با گزارش فارس شائبه سود 441 ریال پترول در اذهان ایجاد شد اما پترول اعلام کرد که که 294 ریال سود سال مالی 93 و 145 ریال نیز با تغییر سال مالی از شهریور به اردیبهشت ماه حاصل میشود، در حقیقت این سود شامل دو دوره مالی خواهد بود
سهم در محدوده200-185 تومان مورد توجه خواهد بود

وبانک

توسعه ملی پس از آنکه سود خود را از 125 به171 تومان افزایش داد حال با دو خبر افزایش سرمایه 44 درصدی از محل سود انباشته و تعدیل سنگین احتمالی ونوینی روبرو است که 3.7 درصد آنرا در اختیار دارد.
پیشنهاد میشود دنحوه بازگشایی نماد زیر نظر گرفته شود در صورت عدم تغییر قیمت میتواند برای خرید گزینه مناسبی باشد

تحلیل بازار

کلیت بازار سرمایه همچنان بازاری غیر جذاب و نوسانی و البته کم حجم را سپری می نماید و به غیر از گروه خودرویی و زیر مجموعه ها اکثر نمادها، معاملاتی متعادل و حتی با گرایشی منفی را دنبال می نمایند که خود گواه مشکلاتی همچون عدم اعتماد و اطمینان به بازار سرمایه از سوی فعالان این بازار، حکمفرمایی جو احتیاط و بیشتر جو انتظار برای مشخص شدن جریانات هسته ای، جو انتظار هدفمندی فاز دوم و تصمیمات دولت، می‌باشد. امروز جدا از مفروضات بالا عرضه اولیه پرحاشیه نفت سپاهان و مشکلات فراوان سیستم معاملات، همچنین عرضه های مجدد حقوقی ها از جمله سرمایه گذاری رنا در عرضه بلوک 50 میلیونی سهام آزاد شده نزد تامین اجتماعی بودیم که معاملات گروه خودرویی و زیر مجموعه ها و حتی کل بازار را تحت الشعاع قرار داد و بر جو عدم اعتماد مجدداً دامن زد. از اتقاقات مهم دیگر امروز آتش سوزی در واحد روغن پر کنی نفت سپاهان بود که با شفاف سازی کدال شرکت هیچ تاثیری در سود و زیان شرکت ندارد. البته بازگشایی سهم به معاملات روز آینده موکول گردید.در کل برای هفته آینده نیز با توجه به تعطیلات آخر هفته بازاری کم حجم و البته متعادل با گرایشی مثبت پیش بینی میشود که افزایش تقاضا و معاملات مثبت در گروه خودرویی و قطعه سازان و لیزینگی ها و حتی سیمانی‌ها (در صورت برگزاری جلسه افزایش نرخ محصولات) محسوس تر خواهد بود. ارزش کل معاملات  2,028.121 میلیون ریال حجم کل معاملات  634,646,511 سهم تعداد معاملات 96,368 دفعه شاخص کل 76,067 144 واحد کاهش درصد تغییرات شاخص کل 0.19 منفی بیشترین تاثیر در کاهش شاخص   تاثیر نماد 31 شبندر 19 اخابر 16 کچاد 15 وسینا 14 وبملت بیشترین تاثیر در افزایش شاخص   تاثیر نماد 22 همراه 20 خساپا 14 وبشهر 11 کگل 11 رانفور بیشترین کاهش قیمت   درصد قیمت پایانی نماد 3.99 12,048 غبهنوش 3.99 1,807 ثاباد 3.96 6,769 سکرد 3.94 3,024 وسینا بیشترین افزایش قیمت   درصد قیمت پایانی نماد 4.71 4,267 وبشهر 3.99 11,124 آکنتور 3.99 6,674 وملی 3.99 1,825 خوساز

آیا بازار جای ریزش بیشتر دارد؟

بازار سرمایه پس از یک سال و نیم رشد بدون وقفه از شهریور ۹۱ تا دی‌ماه ۹۲، دچار رکود شده است. شاخص ۸۹ هزار واحدی در دی‌ماه تا ۷۳۶۰۰ واحد نیزکاهش یافت و اکنون در محدوده ۷۷ هزار واحد درجا می‌زند.

پس از تجربه ریزش اخیر هنوز هم ترس از ریزش بیشتر در بازار مشاهده می‌‌شود. در این تحلیل سعی خواهد شد با نگاهی به سوابق P/E بازار سرمایه و مقایسه آن با P/E بازار پول و همچنین با در نظرگرفتن تقسیم سودهای فصل مجامع، به این سوال پاسخ داده شود که آیا بازار از نظر بنیادی جای ریزش بیشتری دارد؟

وجود بازارهای همگام با بورس سبب شده است که سرمایه‌گذاران همیشه در معرض سنجش آنها باشند. از طرفی عمده سرمایه‌گذاران در بازار سرمایه خود متخصص بازارهای دیگر نیز هستند، و همیشه عملکرد آن را مورد آزمون و محاسبه قرار می‌‌دهند. در شرایط فعلی کشور و با توجه به رکود بازار مسکن و همچنین دور نمای مثبت توافق هسته‌ای که سبب رکود بازار طلا و ارز شده است، می‌توان سود بانکی را مهم‌ترین رقیب بازار سرمایه دانست.  مهم‌ترین بازار موازی بازار سرمایه، در حال حاضر بانک است که سود بدون ریسک آن مبنای سرمایه‌گذاری در تمام بازارها است.

با در نظر گرفتن سود بانکی ۲۲درصد یکساله P/E سود بانکی ۵۵/۴ است و اگر سود ۲۰درصد اوراق مشارکت را که عملا روز شمار است، در نظر بگیریم P/E آن برابر ۵ خواهد شد. این رقم، P/E بدون ریسک حال حاضر بازار ایران است که به عنوان یک مقیاس مهم در مقابل بازار سرمایه است.

 سیاست‌های یکسال اخیر دولت عملا نشان از آزاد سازی سود بانکی دارد، بنابراین می‌توان انتظار داشت که در آینده سود بانکی هم جهت با تورم حرکت کند و از اعمال نرخ‌های دستوری در سیستم بانکی جلوگیری شود. در این شرایط سود بانکی همواره بیش از تورم انتظاری خواهد بود. این حالت، حداقل در دوران پس از انقلاب بی‌سابقه است، زیرا به‌واسطه سیاست‌های دستوری، سود بانکی هرگز توان رقابت با سایر بازارها را نداشته‌است.

 بنابراین می‌توان گفت از این به بعد تمامی بازارها، سود بانکی را به عنوان یک رقیب مهم در کنار خود خواهند داشت و بازار سرمایه نیز مستثنی نیست. متاسفانه دیتاهای سایت tse به‌خوبی آپدیت نمی‌شوند به عنوان مثال برای یک شرکت سود سال ۹۳ در نظر گرفته می‌شود و برای شرکتی دیگر از همان گروه سود سال ۹۲٫

از طرفی در کتب مالی P/E منفی عملا مفهوم خاصی ندارد و در محاسبات حتما این شرکت‌ها باید حذف شوند. بنا به دلایل یاد‌شده تصمیم گرفتیم که به صورت جداگانه P/E صنایع مختلف را محاسبه کنیم و وضعیت آنها را نسبت به سال ۹۲ و سال ۹۳ (با قیمت‌های فعلی) و P/E تحلیلی بعد از تقسیم سود (با قیمت‌های فعلی) بسنجیم. هدف این است که در آستانه فصل مجامع بتوانیم تحلیلی از P/E صنایع اصلی بازار پس از تقسیم سودها داشته باشیم.

 مفروضات تحلیل:

•  شرکت‌های موردنظر از ۱۷۰ شرکت بورسی انتخاب شده است.

• شرکت‌های محاسبه شده حدودا ۷۳درصد کل ارزش بازار را دارا هستند.

• شرکت‌های زیان‌ده از محاسبات حذف شده‌اند.

کف و سقف P/E بازار در ۶ سال گذشته در نمودار فوق مشخص است. تحلیل این نمودار خود بحث مفصلی است که موضع بحث فعلی نیست. مطابق دیتای موجود P/E میانگین ۶ سال گذشته بازار ۹۴/۵ واحد است (تا انتهای اسفند ۹۲). نگاه ساده به نمودار نشان می‌دهد که دور شدن بازار از این میانگین ۶ واحدی سبب ناپایدار شدن بازار شده است. به گونه‌ای که نزدیک شدن به P/E زیر ۵ واحد فرصت‌های خرید بسیار عالی و افزایش P/E به بالای ۷ واحد فرصت‌های فروش در بازار بوده است.

بنابراین یک تحلیل در مورد شرایط فعلی بازار این است که ببینیم P/E فعلی بازار در مقایسه با سابقه تاریخی در چه وضعیتی قرار دارد.  آخرین رقمی رسمی منتشر شده از P/E محاسبه شده کل بازار مربوط به اسفند ۱۳۹۲ است که عدد ۱/۷ را نشان می‌دهد. مطابق تحلیل بالا P/E حال حاضر بازار برای صنایع منتخب بالا حدود ۵/۶ است. P/E کل بازار هم باید به این عدد نزدیک باشد. طبق محاسبات ما P/E با محاسبه سود سال ۹۲ و سود سال ۹۳ بسیار نزدیک به هم هست. این خود نشان می‌دهد که شرکت‌ها در سال ۹۳ تعدیل بودجه چندانی نسبت به آخرین پیش‌بینی بودجه ۹۲ اعلام نکرده‌اند، ولی خارج شدن سودهای تقسیمی مجامع آتی از قیمت فعلی شرکت‌ها می‌تواند P/E بازار در پس از فصل مجامع کاهش دهد. محاسبات این تحلیل نشان می‌دهد که بعد از فصل مجامع P/E بازار ۰۳/۶ واحد خواهد بود که تقریبا معادل میانگین P/E شش سال گذشته بازار سرمایه است.

P/E برابر شش بازار سرمایه پس از فصل مجامع حدودا یک واحد از P/E بدون ریسک اوراق مشارکت ۲۰درصد بالاتر است. با توجه به قابلیت‌های بازار سرمایه و امکان نوسانگیری در سهام می‌توان این یک واحد برتری P/E نسبت به بازار رقیب را منطقی دانست.

 نتیجه‌گیری:

با توجه به مباحث یادشده می‌توان اینگونه نتیجه‌گیری کرد که اگرچه P/E بازار پس از فصل مجامع به میانگین P/E تاریخی بازار نزدیک است ولی هنوز از کف‌های جذاب فاصله دارد. P/E گروه‌های عمده بازار نیز به میانگین‌های تاریخی خود نزدیک است. بنابراین در یک دید می‌توان نتیجه گرفت که فشار فروش در بازار در این سطح از P/E کاهش خواهد یافت و اگر برنامه‌های دولت برای حمایت از بازار (مانند صندوق توسعه بازار) نیز به درستی اجرا شود محدوده فعلی می‌تواند کف بنیادی بازار باشد. ولی از سوی دیگر رشد قابل توجه بازار نیز دور از انتظار است مگر اینکه در شرایط پیرامونی بازار اتفاقی بیفتد که سبب رشد درآمد شرکت‌ها (E) شود و یا اینکه انتظارات بازار از سودآوری شرکت‌ها و یا کاهش P/E بانک در آینده را تقویت کند.

با توجه به نتیجه‌گیری بالا در مورد کلیت بازار سرمایه حال به‌طور مختصر به بعضی گروه‌هایی که در جدول بالا P/E آتی آنها محاسبه شده است نگاهی می‌اندازیم. بررسی تفضیلی هر گروه نیز در این تحلیل نمی‌گنجد و در فرصتی دیگر ارائه‌ خواهد شد.

توضیحات: * سود شرکت‌هایی که افزایش سرمایه داشته‌اند ممکن شده است: * سود هلدینگ خلیج فارس برای سال آتی ۱۷۵ تومان در نظر گرفته شده است. * DPS شرکت‌هایی که مجمع آنها گذشته است صفر در نظر گرفته شده است.

* در اکثر شرکت‌ها از درصد تقسیم سودی پیشنهادی آنها و در برخی از گروه‌ها میانگین درصد تقسیم سود سال گذشته آنها مورد استفاده قرار گرفته است؛ شرکت‌هایی که سهم قابل‌توجهی در گروه داشته‌اند از تقسیم سود پیشنهادی استفاده شده است. * سهم‌های بزرگ فلزی تقسیم سود خود را ۵۰ درصد پیش‌بینی کرده‌اند که این رقم برای سال گذشته ۸۰ بوده است. (در این تحلیل ۶۰- درصد میانگین تقسیم پیشنهادی امسال – در نظر گرفته شده است.) * بدون در نظر گرفتن هلدینگ خلیج فارس P/E پس از تقسیم سود محصولات شمیایی ۹/۴ می‌شود.

اخبار اقتصادی – دنیای اقتصاد